В интервью зампред Банка России и куратор денежно‑кредитной политики Алексей Заботкин подробно объяснил, почему регулятор не спешит снижать ключевую ставку, несмотря на признаки замедления инфляции и отдельные публичные высказывания в пользу смягчения.
Ключевые тезисы
- По данным Росстата годовая инфляция замедлилась до примерно 5,3% (месячно около 0,17%), но это само по себе не даёт сигнала для смягчения денежно‑кредитной политики.
- Спад ВВП в первом квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, погодными факторами и переносом части спроса; с поправкой на календарь рост мог бы составить около 0,3% — оснований для пересмотра годового прогноза нет.
- Идею добавить цель по росту ВВП в мандат ЦБ Заботкин отверг: по его оценке, для этого нет ни необходимости, ни содержательных оснований.
- Экономика сейчас работает выше потенциала: безработица низкая, а устойчивые компоненты цен растут примерно на 4–5% в год, поэтому инфляционное давление сохраняется.
- Бюджетный эффект, который должен был помочь снизить инфляцию, пока не проявился: госсектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля в основном отыгран, тогда как проинфляционный вклад от удорожания товаров, связанных с нефтью, растёт; длительная геополитическая напряжённость усугубляет это давление.
- Ключевой барьер для снижения ставки — повышенные инфляционные ожидания населения, сформированные за последние 3–4 года; пока они остаются высокими, пространство для снижения ставки ограничено.
- Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции (примерно 0,20% за неделю к 8 июня), в том числе из‑за удорожания бензина, что усиливает аргументы в пользу осторожной политики ЦБ.
По оценке Заботкина, проводимая денежно‑кредитная политика соответствует текущим обстоятельствам: преждевременное смягчение грозит усилением инфляции и ростом реальных ставок.
