Кратко
В июне морской импорт сырой нефти в Китай упал до примерно 5,96 млн баррелей в сутки, что значительно ниже среднего показателя около 10,66 млн баррелей в сутки за три месяца до начала боевых действий в регионе в конце февраля. Снижение спроса со стороны крупнейшего импортёра помогло частично сдержать рост котировок нефти, но ситуация с нефтепродуктами остаётся напряжённой.
Почему дефицит нефтепродуктов усилился?
Несколько факторов сжимают мировой рынок нефтепродуктов: возобновившееся насилие у берегов Персидского залива и риски для прохода танкеров через Ормузский пролив, а также запрет России на экспорт дизельного топлива после повреждений ряда её НПЗ в результате ударов беспилотников. Россия — второй по объёму мировой экспортер дизеля, поэтому ограничение поставок совпало с пиковым спросом в Северном полушарии.
Данные по поставкам в Азию
Импорт лёгких и средних дистиллятов в Азии в июне опустился до примерно 5,19 млн баррелей в сутки — это минимум с начала ведения текущих наблюдений и на 32% ниже среднего три‑месячного уровня до конфликта. Китай также ограничивал экспорт ряда нефтепродуктов, чтобы обеспечить внутренний рынок, и экспорт из КНР в апреле упал до почти пятилетнего минимума.
В мае‑июне экспорт из Китая немного восстановился, но остаётся заметно ниже довоенных уровней. При этом в июле власти ослабили неофициальные ограничения, и прогнозы торговых участников указывают на потенциальный рост отгрузок дизеля, авиакеросина и бензина — вплоть до примерно 3 млн метрических тонн (около 800 тыс. барр./сутки) по ориентировочным оценкам участников рынка.
Цены реагируют опережающе
Нефтепродукты торгуются заметно дороже, чем до начала конфликта: сингапурский газойль подорожал более чем на 50% по сравнению с февралем и существенно превысил уровни сырой нефти Brent по отношению к обычной премии. Даже кратковременное снижение котировок в июне сменилось устойчивым ростом на фоне новых угроз для танкеров и сокращения мировых запасов.
Будет ли импорта КНР достаточно?
Рост экспорта нефтьпродуктов из Китая частично снимет давление на предложение, но вряд ли полностью вернёт рынок к довоенным объёмам в краткосрочной перспективе. Даже при восстановлении физических поставок переработчики смогут извлекать более высокую маржу, а Пекин может использовать запасы, ожидая дальнейшего снижения цен после возможного урегулирования конфликта и нормализации судоходства.
Вывод
Меры Китая и временное восстановление транзита через Ормузский пролив ослабляют дефицит, но совокупное влияние повреждений НПЗ, экспортных ограничений и рисков для судоходства поддерживает повышательное давление на цены нефтепродуктов в Азии и в мировом масштабе.