Коротко
ВТБ пересмотрел прогнозы по ключевой ставке на 2026–2027 годы после июньского решения Центробанка. По словам первого заместителя президента‑председателя правления и финансового директора Дмитрия Пьянова, банку придётся актуализировать бизнес‑планы и стратегию, а рынок может столкнуться с ещё одним «холодным душем» после следующего заседания регулятора.
Почему изменили прогноз
Центробанк на прошлой неделе снизил ключевую ставку до 14,25% — регулятор сослался на возросшие проинфляционные риски на фоне более мягкой бюджетной политики и обостряющегося топливного кризиса. Руководство ЦБ допустило, что на ближайшем заседании может быть скорректирована траектория средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
По словам Пьянова, прежний макропрогноз ВТБ предполагал снижение ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании, но сейчас банк вынужден скорректировать траекторию ключевой ставки как для отчетности за полугодие, так и для внутренних расчётов и стратегии.
Бюджет и влияние на сроки снижения дефицита
Ранее ожидалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, однако эти предположения оказались слишком оптимистичными. Коммуникация Минфина подтвердила, что выход на нулевой первичный дефицит откладывается — теперь власти планируют достичь этой цели лишь в 2029 году.
Прогнозы ВТБ по ставке
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки: в 2026 году осталось четыре заседания — три, по прогнозу банка, завершатся снижением на 0,25 п.п., одно — пауза. При этом прогнозная траектория на 2027 год будет резко повышена.
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит около 13,5% вместо прежних ожидаемых 12%, а средний прогноз на 2027 год повышен до 10–12% с предыдущих 8–10%.
Реакция рынков
Июньское решение регулятора усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ. Трейдеры отметили волну маржин‑коллов: многие бумаги второго и третьего эшелонов подешевели более чем на 10%.
