Перед заседанием Центробанка, намеченным на 24 июля, аналитики отмечают, что главными темами обсуждения станут проинфляционные риски в связи с возможным дефицитом топлива и мягкая фискальная политика Минфина. Ожидается, что ключевая ставка сохранится на уровне 14,25%, тогда как среднесрочный прогноз по ставке на 2027 год могут поднять примерно на 2 процентных пункта.
Ожидания рынка и результаты опросов
Последний опрос аналитиков показал, что большинство ожидает удержания ставки, а меньшая часть допускала сокращение на 25 базисных пунктов до 14%. Негативные данные по инфляционным ожиданиям населения усилили поддержку идеи паузы в июле.
Среднесрочный базовый сценарий
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Влияние на финансовые рынки
Аналитики отмечают, что повышение прогнозной траектории ставки уже отыграно в ценах долгового и денежного рынков. При этом если среднесрочный прогноз будет повышен более чем на 2 процентных пункта, это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики связывают с разочарованием в ожиданиях улучшений по геополитике и называют ситуацию близкой к капитуляции.
Рынок ОФЗ в текущем состоянии отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён. Эксперты не исключают усиления давления на облигационный рынок с фиксированным купоном после июльского заседания.
Точки зрения банковских аналитиков
Некоторые аналитические отделы банков считают, что вопрос ужесточения политики сейчас не в повестке, и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора, которые, возможно, будут озвучены на предстоящем заседании.
