Резкий всплеск цен на бензин и значительное сокращение выпуска нефтепродуктов усиливают инфляционное давление в экономике и ставят под вопрос планы по смягчению денежно‑кредитной политики. Рост цен и сбои в поставках создают риск нового инфляционного шока.
Динамика цен и производства
За последнюю неделю розничные цены на бензин выросли примерно на 3% — рекордный скачок за последние два десятилетия доступной статистики. За три недели июня бензин подорожал порядка 5%, а с начала года рост цен на топливо составляет почти 10% — таких темпов не фиксировали последние 14 лет.
Производство нефтепродуктов резко сократилось: в мае наблюдалось падение на двузначные проценты, а по оценкам, в июне выпуск бензина мог упасть на значительную долю вплоть до четверти. Загрузка нефтеперерабатывающих мощностей держится на минимальных уровнях за два десятилетия, что усугубляет дисбаланс между спросом и предложением.
Влияние на денежно‑кредитную политику
Ускорение инфляции делает менее вероятным быстрый и значительный вывод ключевой ставки вниз. По последним данным, общая инфляция приближается к отметке около 6% и продолжает ускоряться, недельная инфляция в пересчёте на год заметно выше годового тренда.
Центробанк недавно снизил ключевую ставку незначительно — на четверть процентного пункта до уровня около 14,25% годовых. Однако сочетание топливного шока и планов нарастить бюджетные расходы сократило пространство для дальнейших смягчений: многие участники рынка уже учитывают лишь одно небольшое снижение, а доходности гособлигаций растут и в отдельных сегментах значительно превышают текущую ставку ЦБ.
Поставки и альтернативные источники топлива
Импортные поставки из соседних стран вряд ли в полном объёме компенсируют дефицит: доступные поставщики производят существенно меньше необходимого объёма. Ведутся переговоры с рядом партнёров, рассматривается и возможность поставок из дальнего зарубежья, но они будут дороже — и даже при субсидировании импортеров нет гарантии, что более дорогое топливо не отразится на розничных ценах.
Перспективы
В сложившихся условиях сценарий быстрого и значимого снижения ключевой ставки выглядит всё менее вероятным. Возможны два альтернативных развития: откладывание смягчения и сохранение текущих ставок на более длительный срок или, при дальнейшем росте доходностей и усилении инфляции, даже возврат к фазе ужесточения монетарной политики.