Впервые с начала войны против Украины российские компании уменьшили инвестиции, хотя ранее их объемы быстро росли. Это сокращение может иметь долгосрочные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года в России снизились инвестиции в основной капитал — вложения бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, которые позволяют расширять производство. До этого, несмотря на войну против Украины и санкции, инвестиции росли необычно высокими для российской экономики темпами. Теперь же произошёл перелом от роста к спаду.
Что сейчас происходит с инвестициями
За 2025 год объем инвестиций российских компаний упал на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Ещё осенью власти ожидали прибавку на 1,7%, однако прогнозы были пересмотрены в более мрачную сторону. Согласно обновлённому прогнозу Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции вновь сократятся — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса предупреждают, что спад может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускает падение инвестиций до 1,5% и призывает правительство и Центробанк предпринять меры, чтобы предотвратить более серьёзное сокращение.
За несколько лет до этого инвестиции переживали настоящий бум. В 2024 году прирост составил 8,4% год к году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года ежегодный рост превышал 8%.
До начала войны, в течение примерно десяти лет, средний годовой прирост инвестиций был менее 2%. На этот период пришлись несколько кризисов, поэтому отдельные годы характеризовались падением. Даже если смотреть на двадцатилетний отрезок, средняя динамика оценивается лишь в районе 5%.
Куда шли инвестиции и почему поток средств иссякает
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Бизнесу приходилось экстренно менять оборудование и программное обеспечение. Существенных расходов потребовала и логистика: вместо стран ЕС главным торговым партнёром стал Китай, а инфраструктура к такому развороту не была подготовлена. Существенную роль в наращивании инвестиций сыграл и военно‑промышленный комплекс.
То, что значительная часть вложений носила вынужденный характер, признавали и представители властей. «Вынужденные вложения — 70%, 30% — инвестиции в расширение объёмов выпуска», — говорил в конце 2023 года нынешний министр обороны, а тогда вице‑премьер Андрей Белоусов.
Основанный Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывал, что почти весь рост инвестиций обеспечивался за счёт собственных средств компаний и государственного финансирования. К 2025 году оба источника начали исчерпываться.
Компании вынуждены урезать капитальные расходы на фоне снижения прибыли. В 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль минус убытки) сократился на 3,9%. Заёмные ресурсы остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. Аналитики ЦМАКП отмечают, что при текущем уровне ставки новые проекты часто теряют смысл: немногие бизнесы могут обеспечить доходность выше банковского депозита, поэтому с финансовой точки зрения выгоднее не инвестировать, а держать средства в банке.
Государственные расходы также упёрлись в ограничения: наращивать их прежними темпами уже не получается. Дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил планку, заложенную на весь год.
Последствия сокращения инвестиций для экономики
На первый взгляд снижение инвестиций на 2,3% по итогам года не выглядит катастрофой. Но если посмотреть на ситуацию по отраслям, картина оказывается гораздо более тревожной.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. При этом в статистике они учитываются как инвестиции в товары производственного назначения — прежде всего военную технику. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда включена такая техника, рост инвестиций в 2025 году достиг почти 60%, следует из данных Росстата.
Во многих гражданских отраслях, напротив, инвестиции снижаются или стоят на месте. Вложения в инфраструктуру рухнули примерно на 29%. Капитальные программы урезают и крупнейшие госкомпании. Так, расходы РЖД в 2026 году планируются на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Аналитики BOFIT в своём прогнозе развития российской экономики на 2026–2028 годы отмечают, что формируется двухконтурная модель: компании, получающие выгоду от военных расходов, развиваются и наращивают вложения, тогда как остальные — не связанные с ВПК и не опирающиеся на государственную поддержку — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение будет постепенно ухудшаться.
Экономисты подчёркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможно обеспечить длительный подъём экономики. Одна из ключевых проблем России — дефицит рабочей силы, и компенсировать его можно только за счёт масштабного обновления основных фондов, внедрения современного оборудования и программного обеспечения. Если инвестиции и дальше будут сокращаться, потенциал экономического роста будет постепенно истощаться.
